На рынке происходят удивительные вещи. Только появились слухи о согласии Германии на отсрочку сокращения расходов Грецией, как EUR/USD стала расти вверх. Сыграл в этом рывке вверх ЕЦБ, подтвердивший намерение скупать евробонды осенью. Регулятор намерен утвердить потолок доходности по облигациям во всех странах еврозоны. То есть в случаях, когда доходность будет превышать «потолок», ЕЦБ сможет покупать бумаги в неограниченном количестве, пока ставки не успокоятся, отмечают аналитики компании Roboforex.
Вместе с тем. Из всего этого пока ничего не сделано. Ранее уже не раз было много здравых инииатив от европейских политиков, но многое из того крайне медленно воплощается в жизнь.Чем дольше тянется кризис, тем более структурный характер принимают проблемы. С появлением Марио Драги регулятор более щедро предоставлял банкам кредиты для дополнительной ликвидности, что предотвратило кризис банковской системы, но породило иные побочные явления.
А именно, банки южно-европейских стран стали зависеть от ликвидности ЕЦБ. В июле испанские банки привлекли €400 млрд используя механизмы регулятора. Большая часть этих денег пошла на покупку еврооблигаций, однако тенденция настораживает. Банкам всё сложнее привлекать деньги на международном рынке — понижение кредитных рейтингов международными агентствами осложняет заем денег. В такой ситуации ЕЦБ остается единственным кредитором,
Аналогичное явление может проявиться на долговом рынке региона. Он тоже может стать зависимым от ЕЦБ.Правительства стран этого региона, получив деньги и «закрыв» самые острые проблемы, могут расслабиться и существенно сбавить темп экономических реформ. И этот эффект уже был отмечен когда ЕЦБ проводил замысловатое смягчение, выделяя банкам кредиты на на покупку евробондов. Таким образом накоплено очень много проблем и рост EUR/USD носит временный характер.
24 августа для Греции — ключевая дата. Встреча в этот день Меркель и Самараса во многом определит будущее Греции. С учетом разных причин трудно трудно представить, что Меркель пойдет навстречу грекам и согласится на отсрочку реформ Грецией. Но какой-то компромисс возможен, поскольку Германия заинтересована в целостности ЕС. Возможно изменение сроков, не два года, как просят греки, а один год. Возможен компромисс за счет расширения сфер приватизации.
Даже если слухи окажутся верными и Греция получит отсрочку, даже полную, на 2 года, все равно Германия оговорит такую уступку компенсирющими жесткими требованиями. Помимо приватизации, могут быть выдвинуты более жесткие требования сокращения госсектора. Как бы ни старались греки, но эта отсрочка в итоге ничего хорошего им не даст. Как итог. По евро получим продолжение коррекции и вполне возможно, что нынешний рост евро, это прощальный аккорд лета и с наступлением осени нисходящий тренд возобновится.
Прогноз подготовлен аналитическим отделом компании Roboforex
