Перспективы роста:
Низкие данные ВВП Японии за второй квартал текущего года после пересмотра оказались несколько лучше, чем предполагалось первоначально. В третьем квартале ситуация по многим экономическим показателям выглядит даже лучше, частное потребление возросло, чему немало способствовали стимуляция и не бывало жаркое лето. На фоне того, что ожидания рецидива рецессии в мировой экономике существенно снизились, а крупнейшие державы, такие как Китай и США показывают некоторый рост индикаторов настроения в обрабатывающей промышленности, можно было бы предположить, что и японская экономика сможет продемонстрировать положительные показатели. Однако ряд факторов говорят, что Японию вполне может накрыть волной повторной рецессии. Субсидирование покупок новых автомобилей, приведшее к росту объемов потребления в начале третьего квартала 2010 года, уже исчерпало свой потенциал и их продажи в последнем квартале ожидаются меньше почти на 40 %. Программа стимуляции спроса на товары длительного пользования не отличалась значительным спросом уже в начале ее реализации, а к истечению сроков ее осуществления потребление таких товаров существенно упадет.
Меры стимуляции спроса приведут к нестабильности в сфере потребления в период с начала третьего квартала текущего года по конец второго квартала следующего года, причем в последний месяц 2010 года можно спрогнозировать нулевую активность спроса. Об изменении ситуации можно будет говорить только в 2012 году, когда станет возможен рост корпоративных доходов, что поспособствует увеличению доходов и зарплат. Наблюдать некоторый рост расходов станет возможно уже в третьем квартале 2011 года, что станет следствием некоторого восстановления объемов экспорта в США и другие страны. При этом японская промышленность будет нуждаться в финансовой поддержке со стороны правительства к концу этого или в начале следующего года.
Экономика страны покажет признаки восстановления только во второй половине 2011 года и некоторый рост в 2012 году, основанием к этому станет общее улучшение мировой коньюктуры и повышение спроса на внутреннем рынке за счет рост доходов граждан. Даже если в 2012 году будет наблюдаться некоторый спад темпов роста, это не приведет к ухудшению позиций в экономике. Недавние вливания Банка Японии с целью ослабления курса национальной валюты не скажутся отрицательно на экономических показателях, а то, что йена еще очень далеко от максимумов конца 1994 - начала 1995 гг. – еще один из показателей, говорящих о некоторых скрытых экономических резервах страны. Японские производственные компании значительно увеличили выпуск товаров за рубежом, они уже смогли адаптироваться к условиям работы при сильной японской валюте. Дефляционные процессы, предположительно, закончатся в 2013 году.
Факторы риска:
На экономический прогноз может оказать влияние политическая обстановка в Японии. Ныне проводимую политику ограничения расходов в дальнейшем, возможно, временно подвергнут пересмотру, увеличив расходы с целью выполнения предвыборных обязательств, которые были заявлены лидерами Демократической партии. В соответствии с обещаниями, данными избирателям, в 2012 году должны быть увеличены пособия на детей, а с 2013 года детские пособия будут выплачиваться по новой программе. Лидеры японских демократов заявляли о намерении построить в стране сеть новых автодорог. Все это окажет положительное влияние на экономику, в том случае, если планы будут воплощены в жизнь, но помехой на пути подобных планов становится отсутствие большинства в нижней палате парламента.
Нельзя сбрасывать со счетов и внешние риски. В случае дефляционных процессов в экономике США, новыми долговыми и бюджетными проблемами в странах Евросоюза, темпы роста японской экономики окажутся под угрозой. Существует надежда, что дефляция в США маловероятна, потому, что ее сдерживанию будут способствовать меры по корректировке уровня зарплат и занятости, весьма схожие с теми, что применяются в Японии. Проведенные же стресс–тесты в европейских банках, хотя и остановили на неопределенный срок негативную информацию из финансового сектора ЕС, но и отложили комплексное проведение капитализации европейских финансовых учреждений.
Ценовые изменения:
Специалисты банка изначально отмечали, что цены могут иметь отрицательную динамику до окончания 2013 года, за исключением продуктов, энергоносителей и сезонных/системных колебаний. В текущем году изменения цен можно назвать очень вялыми, особенно с учетом временного лага между падением в производстве и изменением цен на продукцию. Но среднесрочные инфляционные прогнозы незначительно изменяются в сторону увеличения, хотя и близки к нулевой отметке. Это создает возможность того, что корпорации и домохозяйства не будут проводить инвестирование и увеличивать потребление, в результате чего рост спроса и оживление в производстве на неопределенный срок будут отложены, а дефляция продолжится.
Меры в монетарной политике страны:
Темпы роста, равные одному проценту, не соответствуют возможностям экономики, но спад в промышленности, принявший лавинообразную форму, не позволяет надеяться на скорое прекращение дефляционных процессов. Правительству Японии не остается ничего иного, кроме как оказывать давление на Банк Японии, вынуждая последний принимать меры к ослаблению национальной валюты. Банк Японии, в свою очередь будет эти меры осуществлять, не в последнюю очередь для того, чтобы избежать пересмотра Закона о Банке страны, в случае пересмотра которого может уменьшиться независимость структуры от правительства. Возможным новым этапом в ослаблении национальной валюты станут новые интервенции в октябре-декабре 2010 года, поводом к чему послужат как сама динамика движения валютной пары доллар/йена, так и дальнейшие послабления для доллара, предпринимаемые со стороны ФРС. У Банка Японии есть возможность также установить диапазон по ставкам без обеспечения для займов овернайт на уровне 0-0,1%, а также повысить баланс резервов на счету. Проведение подобной стратегии возможно до конца 2012 года. Показатели, как отчетные, так и системные, говорят о том, что период низких процентных ставок, стремящихся к нулевому уровню, сохранится еще очень длительное время.
Информационная служба Академии трейдинга Masterforex-V отмечает, что дефляция в японской экономике противоречит интересам национальных производителей, а новые интервенции на валютном рынке, проводимые Банком Японии, способны привести к значительным всплескам волатильности на финансовых рынках с весьма сложно прогнозируемыми последствиями. Все эти меры могут носить лишь краткосрочный характер, без изменения экономической структуры и проведения необходимых системных преобразований стабилизация экономики Японии невозможна.
