У хедж фондов снова неудачный год.
Когда дело касается лучших умов человечества, то на ум сразу приходит Нобелевский фонд.
Однако, новость о том, что Нобелевский фонд собирается увеличить инвестиции в хедж фонды по той причине, что годы низкой прибыли заставили его урезать размер премий в 2012 году, приводит Нобелевских лауреатов в недоумение.
В этом году доходность была весьма посредственной. Например, прибыль всемирно известного фонда HFRX, который часто рассматривается как своеобразный эталон, составила всего 3% по сравнению с тем фактом, что фондовый индекс S&P 500 прибавил в стоимости аж 18%.
Сперва может показаться, что на год низкой прибыльности можно не обращать внимания. Но проблемы хедж фондов лежать намного глубже.
S&P 500 опережает по доходности своего конкурента в лице вышеупомянутого фонда уже 10 лет подряд (за исключением 2008 года, когда оба они продемонстрировали негативную динамику).
Даже самый примитивный инвестиционный портфель, состоящий на 60/% из акций и на 40% из облигаций, смог принести инвесторам прибыль в размере более 90% за последние 10 лет (сравните с ничтожными 17% у хедж фондов, а этого не хватило бы даже чтобы покрыть инфляцию).
Конечно же, даже в этом секторе (где около 8000 представителей) есть хедж фонды, которые продемонстрировали внушительные показатели.
Джон Полсон
По данным Hedge Fund Research, ТОП 10 управляющих хедж фондами продемонстрировали внушительные показатели (свыше 30%) в этом году. Однако более 30% остальных управляющих понесли убытки, включая рекордсменов прошлых лет, среди которых и всемирно известный Джон Полсон, предсказавший крах американского рынка недвижимости в 2007 году. Так вот, его фонд потерял около 17% за первые 10 месяцев 2012 года и аж 51%, начиная с осени 2011.
Управляющие ищут кучу оправданий своим неудачам. Например, г-н Полсон говорит, что основной причиной его неудач является экономическая нестабильность в Европе. Другие управляющие также находят множество оправданий, начиная с торговых роботов, имеющих нечестное преимущество над остальными участниками рынков, и заканчивая политиками, которые оказывают на финансовые рынки намного большее влияние, нежели объективные экономические факторы.
Чтобы выразить общее мнение, хорошо подходит высказывание Джима Воса из консалтинговой компании Aksia: “Рынки наблюдают за правительствами, которые, в свою очередь, наблюдают за рынками…”
Даже опытному трейдеру будет достаточно нелегко заработать деньги в условиях, когда рынки содрогаются в конвульсиях после определенных заявлений со стороны крупнейших центробанков мира. Многие управляющие крупными хедж фондами признают, что у них нет никакого преимущества над остальными участниками рынка в таких условиях. Некоторым даже пришлось “прикрыть лавочку”…
Ну а оставшиеся представители индустрии изменили свой статус в глазах инвесторов. Раньше хедж фонды позиционировали себя как высокодоходные инвестиции. Сейчас же они фокусируют внимание инвесторов на сохранности средств в долгосрочной перспективе.
Однако, если сравнить доходность хедж фондов и фондового рынка, то теряется сам смысл существования хедж фондов.
Кроме отражения действительности в виде низких доходов, хедж фондам имело бы смысл позиционировать себя как компании, которые могут обеспечить низкую волатильность инвесторского портфеля. В последние годы хедж фонды открыли свои двери для многих институциональных инвесторов (хотя раньше они предлагали свои услуги только сверхбогатым частным инвесторам). Сейчас инвесторский капитал хедж фондов почти на 70% состоит из средств, предоставленных пенсионными фондами, организациями наподобие Нобелевского фонда и других институциональных инвесторов (по сравнению с 20% 10 лет назад).
Эти новоиспеченные инвесторы менее склонны к риску, нежели изначальные клиенты. Они готовы пожертвовать доходностью ради стабильности, прозрачности и диверсификации своих средств.
Ситуация также меняется из-за того, что теперь хедж фонды управляют значительно большими средствами и, соответственно, являются более крупными игроками. Например в США, они управляют в совокупности $2.2 триллионами, что в 4 раза больше, чем 10 лет назад.
Приверженцы инвестиций в хедж фонды утверждают, что даже относительно небольшая сумма может позволить инвестору диверсифицировать свой портфель таким образом, чтобы защититься от нестабильности на финансовых рынках.
Но есть и другие способы диверсификации. Например, торгуемые на бирже фонды (ETF) дают инвесторам возможность получить доступ к более широкому спектру инвестиций, от золота до заграничной недвижимости и других иностранных активов за скромную плату (всего пару процентных пунктов).
Вы платите 2% комиссии за прибыль в размере 20% и выше. А вот в условиях, когда прибыль в процентах вряд ли составляет двухзначное число, 2% – это внушительная плата за услуги.
Хедж фонды прикрываются тем, что некоторые из них продемонстрировали внушительные результаты в последние годы. Но их количество ничтожно мало. Вложение средств в среднестатистический хедж фонд – это неудачное инвестиционное решение, потому что даже Нобелевский лауреат вряд ли сможет предсказать, который из хедж фондов сможет принести прибыль своим инвесторам.
