Как избежать валютного кризиса?
Сегодня мы сделаем редкое исключение и попробуем немного защитить ФРС. Поймите нас правильно, мы не защищаю политику американского центробанка, а лишь хотим показать вам, что даже Федеральный Резерв иногда выступает козлом отпущения, когда его винят даже в том, в чем он не виноват.
Итак, за последние несколько недель мы наблюдали целую волну валютных кризисов по всему миру. Самый напряженные ситуации наблюдаются в Турции и Аргентине. В обеих странах процентные ставки выросли в значительной мере в результате действий как местных центробанков, так и валютного рынка. Валюты этих стран не только обесцениваются сами по себе, но и теряют свою стоимость относительно других необеспеченных валют, включая американский доллар.
Вдобавок ко всему, серьезные проблемы с национальной валютой наблюдаются и в таких странах, как Индия, ЮАР, Бразилия, Россия и даже Китай. Все вместе данные страны представляют собой бо’льшую часть населения планеты.
В такие моменты удивляешься, насколько сильно экономический рост страны в современных условиях завязан на монетарной политике и относительно стабильной национальной валюте.
Индия является бедной страной из-за слишком властолюбивого правительства. Законы в стране настолько суровые и обременительные, что они напрямую сдерживают экономический рост в стране. Права собственности в этой стране не отличаются особой силой по сравнению с большинством развитых стран. Более того, национальные валюты стран с развивающейся экономикой обычно не очень стабильны.
Правительства и центральные банки этих стран уже давно привыкли оплачивать свои счета посредством инфляции, даже больше, чем в развитых странах. Начнем с того, что такие страны относительно бедны, и поэтому инфляция является самой простой формой налогообложения.
В таких странах зачастую используются и другие формы денег (пусть даже и на черном рынке). Многие люди используют доллар США или другие иностранные валюты для того, чтобы держать в них свои сбережения и защитить их от инфляции, потому что национальная валюта постоянно и стремительно теряет покупательную способность.
Печально осознавать, что многие люди выбирают доллар США как актив-убежище, тогда как данная валюта уже потеряла 95% своей покупательной способности за последние 100 лет. Тем не менее, доллар все же лучше, чем многие другие необеспеченные валюты мира.
Не вините ФРС
Я постоянно сталкиваюсь с тем, что многие эксперты винят ФРС во всех валютных проблемах мира. Конечно же, нельзя отрицать тот факт, что беспрецедентная программа монетарного стимулирования со стороны ФРС почти учетверила долларовую денежную массу за последние 6 лет.
Правда и то, что доллары популярны за рубежом, но здесь речь идет о физической валюте (то есть реальных бумажных долларах), тогда как большая часть долларов находится в цифровом виде внутри банковской системы.
Тем не менее, не стоит считать ФРС единственным виновником всего происходящего в мире финансов. По больше части, в валютных проблемах других стран больше виноваты власти этих стран.
Главная причина того, почему турецкая лира и аргентинский песо теряют свою покупательную способность, заключается в том, что это необеспеченные валюты. Центральные банки выпустили слишком много национальной валюты. Если бы все дело было в политике ФРС, тогда почему мы не видим падения швейцарского франка, например?
Меркантилизм во имя спасения?
С другой стороны, ФРС тоже виновата, ведь, по большей части, именно из-за ее действий центральные банки по всему миру вынуждены принимать аналогичные меры в виде серьезного увеличения денежной массы, создавая тем самым инфляцию. Дело в том, что данная мера направлена на то, чтобы удерживать стоимость собственной валюты на низком уровне относительно доллара, чтобы не вредить экспорту. Это меркантилизм. И Китай служит самым наглядным примером в данном случае. Центральный банк КНР продолжает занижать курс юаня относительно доллара, чтобы поддержать свой экспорт. Китай производит половину всей продукции, потребляемой человечеством, и естественно она должна быть относительно дешевой, чтобы на нее был спрос, особенно со стороны США, чья экономика на 70% состоит из потребления. И хотя эти меры помогают поддерживать китайский экспорт, расплачиваться за них приходится среднестатистическому китайцу, которому приходится платить больше за местные товары и услуги. Это плохая экономическая политика, она субсидирует рядового американского потребителя, и в этом нет никакой вины ФРС, как нет ее винты и в том, что другие центральные банки планеты стремяться конкурировать с ней в плане инфляции.
Ведь власти других стран могли бы просто отпустить свои валюты и дать им возможность укрепиться относительно доллара США (или хотя бы позволить им обесцениваться более медленными темпами). Конечно, такая мера навредит экспорту в краткосрочной перспективе, но зато повысит уровень жизни в самой стране, улучшив благосостояние рядовых граждан. В свою очередь, это приведет к более внушительному и стабильному экономическому росту в долгосрочной перспективе, потому что ресурсы выделяются в большем соответствии с реальным потребительским спросом.
За все нужно платить
Я думаю, самый полезный урок, который мы можем извлечь из всего этого, заключается в том, что невозможно делать что-то постоянно и не иметь при этом никаких последствий. Неужели правительство Аргентины думало, что они могут удерживать процентные ставки на минимальных уровнях целую вечность? Неужели они думали, что могут продолжать печатать деньги и оплачивать свои счета за счет инфляции и никогда не столкнуться с последствиями своих необдуманных действий?
Очевидно, что рано или поздно приходится нажать на тормоза, чтобы не вызвать гиперинфляцию. Вот и власти Аргентины и Турции осознали, что теряют контроль над собственными валютами.
Но и американцам пора осознать, что бесконечно играть с монетарным стимулированием не получится. Просто США пока спасает то, что это сама крупная экономика и богатейшая страна мира, а доллар США является основной резервной валютой мира. Именно поэтому американские власти могут позволить себе эти шалости на протяжении большего периода времени, но и ему далеко до бесконечности. И Судный День настанет!
Мало кто из читателей знает и помнит о том, что США уже сталкивались с подобной проблемой в 1970-ых, когда процентные ставки и темпы инфляции измерялись двухзначными числами. В тот момент Федеральный Резерв почти потерял контроль над собственной валютой. Уверенность была на нуле, а скорость падения валюты – на максимуме. Люди избавлялись от денег, тратя их на товары и услуги, так как ожидали дальнейшего падения покупательной способности их денег.
И только лишь с приходом Пола Волкера на должность главы ФРС уверенность людей в национальной валюте постепенно начала восстанавливаться, потому что Волкер вовремя успел нажать на тормоз, остановив рост инфляции и позволив процентным ставкам вырасти еще больше. Но за такие меры пришлось заплатить глубокой рецессией в американской экономике.
Час расплаты не за горами
На самом деле, трудно сказать, с чем именно столкнется ФРС в свой Судный День. Уже сейчас центральный банк пытается сократить программу выкупа активов, провоцируя коррекцию на фондовом рынке и замедление роста американской экономики, которые подобно наркоманам недополучают нужную дозу наркотиков, к которой так привыкли за последние годы.
На фоне того, что новым главной ФРС стала Джэнет Йеллен, встает закономерный вопрос:
Продолжит ли ФРС сокращение программы стимулирования или возобновит финансовые вливания, чтобы избежать негативных краткосрочных последствий?
Трудно сказать. Но мы точно может ожидать того, что если ФРС возобновит программу количественного смягчения, то в один прекрасный день центральному банку США придется стать перед нелегким выбором, где среди альтернатив будет гиперинфляция или очень глубокая рецессия в экономике вкупе с падением фондового рынка. И если такой день настанет, то, скорее всего, ФРС выберет второй вариант.
С точки зрения инвестора, который хочет заработать на этом, трудно сказать, когда именно это произойдет. Может пройти год или даже пять.
Но мы предполагаем, что на данном этапе ФРС не допустит экономического замедления (тем более рецессии). И при первых признаках надвигающейся опасности госпожа Йеллен вдавит педаль газа в пол, забыв о сокращении монетарных стимулов.
Ну а между тем, вам (как рядовым инвесторам) рекомендуется вкладывать часть средств в твердые активы, чтобы избежать пагубного влияния инфляции.
