Снижение курса иены: доллар начал мощный тренд укрепления?

Новости форекс, курс японской иены. 22 мая с.г. международное агентство Fitch Ratings объявило о снижении целого ряда рейтингов Японии. В частности, ДРДЭ в инвалюте Японии снижен сразу на две позиции (с А+ до АА), а в национальной – на одну (с АА+ до А+). Суверенный рейтинг Японии отныне, по версии Fitch, не высший ААА, а «всего лишь» АА+. Положение Страны восходящего солнца осложняется тем, что прогноз по рейтингам – «негативный», что означает возможность пересмотра нынешних оценок в сторону ухудшения в ближайшее время.

Вердикт Fitch для одних был ожидаемым, для других – наоборот, неприятным сюрпризом. К первым относится большинство аналитиков, ведь другие рейтинговые «киты» понизили оценки Японии еще в прошлом году: Standard and Poor’s сделало это в январе прошлого года (еще до страшного землетрясения и цунами, сильно разрушивших инфраструктуру страны) до уровня АА–, а Moody’s – в августе 2011 г., до отметки Аа3.

Является ли высокий уровень государственного долга причиной априори снижать суверенные рейтинги или всё же в каждом отдельном случае требуется "индивидуальный подход" и чем это грозит экономике Японии?

Особенности японских долгов

Огромнейший госдолг Японии стал главной причиной снижения рейтинга страны – как для Fitch, так и других агентств, пояснили эксперты лучшего проекта обучения форекс в Европе 2009-2012гг. Академии биржевой торговли Masterforex-V:

по итогам 2011 г. госдолг Страны восходящего солнца составил 229,8 процентов относительно ВВП. Это крупнейший показатель в мире – сравните: на тот же период госдолг Греции, идущей на втором месте мировых должников среди крупнейших стран мира, был равен «всего лишь» 160,8 процентов;
к концу нынешнего года эксперты ожидают роста госдолга Японии до 239 процентов от ВВП.

Действительно, признают эксперты Академии Masterforex-V:

Япония к концу 2011 г. по абсолютному объему государственного долга (13,486 трлн. долларов США) лишь немного уступала мировому лидеру по этому показателю – США (15,537 трлн. долларов США) и невероятно опережала идущую на третьем месте Германию (2,915 трлн. долларов США);
при этом рост задолженности Японии за 2011 г. составил 14%. Это, безусловно, высокий показатель, но меньше, чем было у Испании (20%), Бразилии (18%), Великобритании и Швейцарии (по 17%) и Ирландии (16%), столько же, сколько у Норвегии и Мексики, и лишь немногим больше, чем у Франции и Нидерландов (по 13%), Бельгии и Греции (по 12%), Канады (10%) и США (9%);
но вот по объему госдолга на душу населения Япония является мировым лидером (105,5 тыс. долларов США), причем более чем вдвое (!) опережая идущих на втором месте Ирландию и США (по 49,8 тыс. долларов США);
после последнего мирового кризиса госдолг Японии увеличился на 61 процентный пункт, в то время как в среднем по ОЭСР – на 39 п.п.

Но Япония – во многом уникальная страна. И в отношении государственных долгов – тоже:

95 процентов долговых обязательств Японии скупают местные компании (в числе которых Инвестиционный пенсионный фонд, Почтовый банк и прочие государственные компании) и только 5 % – иностранцы;
почти половина японских долгов находится в руках частных лиц, более 40 % приходится на госкомпании;
Япония – второй после Китая держатель казначейских облигаций США (почти на триллион долларов);
неудивительно, что по объемам внешнего государственного долга Япония находится только на 5-м месте в мире (2,719 трлн. долл.). Причем по отношению к ВВП в 2011 г. этот показатель составлял 46 %, что в разы меньше, чем у Ирландии (1081 %), Великобритании (407%), Гонконга (371%), Нидерландов (316%), Бельгии (272%), Швейцарии (212%), Франции (202%), Германии (157%) и т.д. По этому показателю Страна восходящего солнца гораздо ближе к России (28 %), чем к ведущим странам мира.

Нарыв должен был прорваться

Рано или поздно это должно было случиться – слишком длительный срок накапливались долговые проблемы в японской экономике:

уже более двух десятилетий страна откровенно живет в долг: в начале 90-х гг. госдолг Японии составлял 52 % от ВВП. А бюджет на нынешний год предусматривает, что 56,2 % (!) расходов будут выполнены за счет заемных средств;
темпы роста страны с 90-х гг. очень низкие: по сравнению с 1991 г. экономика Японии в 2011 г. сократилась на 0,2 %;
с 2001 г. финансовый сектор страны находится под постоянной угрозой дефляции.

Если бы японская экономика не была третьей по объемам в мире (а еще несколькими годами ранее – второй), то ее рейтинговые агентства давно бы уже свели в разряд околодефолтных. Японскую экономику поддерживала уникальная сплоченность нации, скупающей все долговые обязательства правительства, но уровень сбережений японцев сейчас составляет 2 %, в то время как 20 лет назад этот показатель составлял 14 %. Будут ли граждане Страны восходящего солнца скупать новые долговые обязательства страны, если многие из них еле-еле сводят концы с концами после прошлогодних землетрясения и цунами? А рассчитывать на иностранных инвесторов не стоит: никого из них не соблазнит доходность по японским гособлигациям на уровне 1 процента. А поднять процентные ставки по ценным бумагам – значит, поставить страну на грань дефолта и обрушения национальной валюты.

Что же происходит на валютном рынке? Курс иены продолжает формирование долгосрочного тренда, направленного на укрепление против доллара США. Эксперты факультета онлайн-обучения торговой системе Masterforex-V считают, что пара USDJPY закончила формирование бычьей подволны, предположительно В(С), в долгосрочной медвежьей волне А/В. Пробитие локального минимума 78.99 продолжит формирование текущей медвежьей волны подволной А(С)/С; ближайшие поддержки расположены на уровнях Фибоначчи 78.85, 78.32, 77.64. Бычий ФЗР на уровне 80.14, совместно с пробитием медвежьего наклонного канала МФ, подтвердит окончание медвежьего движения и начнет формирование бычьей волны А/В, ближайшим важным сопротивлением которой станет пивот МФ 80.36:

Стоит ли ждать нового «японского чуда»?

А может, жители Страны восходящего солнца в очередной раз продемонстрируют образец «японского чуда»? Но, как считает эксперт Академии Masterforex-V руководитель факультета среднесрочной торговли Евгений Олегович Антипенко (ATEI), даже попытка подобного сама по себе станет чудом:

кроме астрономических долгов, важнейшей проблемой Японии является демографическая: нация катастрофически быстро стареет. Еще четверть века назад только 12 проц. японцев было в возрасте свыше 65 лет, сегодня их уже 23 проц. Средний возраст населения Японии – 45 лет (в США, к примеру, – 37 лет). К тому же население страны быстро сокращается: через 10 лет японцев будет меньше на 3,5 проц. (4,4 млн. чел.), а к 2050 г. – еще на 25 %;
дефицит бюджета. В следующем финансовом году дефицит госбюджета планируется на уровне 10 %;
объязательства. В нынешнем году Токио должен выплатить по взятым ранее кредитам 3 трлн. долл. И с каждым годом эта нагрузка будет только возрастать;
снижение государственного долга планируется только с 2021 г.;
энергозависимость. После прошлогодних природных катастроф треть энергетических мощностей страны вышла из строя. Япония и так импортирует 95 %. потребляемых нефти и угля, а теперь вынуждена увеличить закупки энергоносителей – и это при высочайших ценах на них. Плюс власти приняли политическое решение о сворачивании ядерной энергетики, что потребует закупок всё больших объемов нефти, газа, угля;
положительная динамика роста ВВП Японии в первом квартале нынешнего года (на 1 проц.) не должна обманывать – в основном она обеспечена за счет восстановительных работ на разрушенной землетрясением и цунами инфраструктуре. ОЭСР считает это временным явлением и несущественным для общего роста японской экономики – в 2012 г. по этим статьям расходов будет потрачено всего около 1,5 % от ВВП;
Япония стремительно лишается своего главного козыря – профицита внешней торговли. Даже в торговле с Китаем, которая всегда была «в плюсе» для Токио, уже существует паритет;
решить проблемы нынешние власти намерены за счет повышения налога на потребление (к 2015 г. его хотят поднять с нынешних 5 до 10 процентов). Но в парламенте и в самой правящей партии существует сильное сопротивление этим планам, поэтому не исключено, что и этот пока единственный серьезный рычаг в борьбе с долгами будет отменен при очередной смене правительства (а в Токио смена кабмина происходит очень часто).

Нельзя не прислушаться к словам генерального секретаря ОЭСР Анхеля Гурриа, который считает, что японцы «не понимают глубины кризиса», чтобы начать проводить радикальные реформы.

Поэтому очень тревожно становится за иену – некогда «тихую гавань» – и всю мировую финансовую систему…

Редколлегия журнала «Биржевой Лидер» совместно с экспертами Академии форекс и биржевой торговли Masterforex-V проводит опрос на форуме трейдеров Forex: как скажется на курсе иены снижение рейтингов Японии?

она ослабеет, что будет на руку Токио
в среднесрочной перспективе ей грозит потеря статуса мировой резервной валюты
ничего не изменится – точно так же, как после снижения рейтинга США в августе 2011 г.