Теория Доу. Часть 4

Сигналы

После изучения трудов Доу и Гамильтона, Реа выделил 4 отдельных теоремы, направленных на определения тренда, сигналов на покупку/продажу, торговый объем, а также торговые диапазоны. Первые две были определены как самые важные. Последние две теоремы, по мнению Гамильтона, были трудно применимы к определению первичных трендов. Объем расценивался как подтверждающий статистический сигнал, а торговые диапазоны использовались для определения периодов накопления и распределения.

Определение тренда

Первым шагом на пути к определению первичного трена было нахождение его на рынке Dow Jones Industrial Average (DJIA) и Dow Jones Transportation Average (DJTA) отдельно.

Гамильтон ориентировался на локальные минимумы и максимумы в определении направления. Бычий тренд предполагал, что последовательность повышающихся минимумов и максимумов (то есть каждый последующий локальный максимум и минимум должен быть выше предыдущего). Для медвежьего тренда последовательность должна быть понижающейся.

Как только тренд установился, он является истиной до тех пор, пока рынок не просигнализирует о его развороте. Нисходящий тренд действует до тех пор, пока не образуется локальным минимум выше предыдущего, за которым следует пробой локального максимума. Аналогичная (зеркальная) ситуация наблюдается в случае с бычьим трендом.

На рисунке 1 мы видим график индекса Доу-Джонс (Dow Jones Transportation Average) за 1992 год. Даже хотя Гамильтон и Доу и не делали уточнений по поводу трендовых линий, на данном графике проведена линия для того, чтобы подчеркнуть нисходящую рыночную тенденцию.

С момент образования максимума в феврале цена образовала нисходящую последовательность минимумов и максимумов, очевидно указывая на медвежий тренд. С апреля по май наблюдалось коррекционное восходящее движение против данного тренда (обведено зеленым), но этому движению не удалось превысить уровень мартовского максимума.

Рисунок 1. Транспортный индекс Доу-Джонса

Цена на графике DJTA ($TRAN) продолжила нисходящее движение до того дня, когда рынок продемонстрировал резкое движение на максимальном объеме, сбивая стопы толпы. Как мы уже говорили в предыдущих статьях данной серии, очень большой объем сигнализирует о вероятной смене тенденции на рынке в ближайшем будущем. Тем не менее, сам по себе, максимальный объем еще не является разворотным сигналом.

Вскоре после этого цена совершила еще один небольшой поход вниз и затем резко подскочила вверх, пробив уровень 1250, что завершилось формированием нового локального максимума выше предыдущего (отмечено зеленой стрелкой). Но и в таких ситуация рано говорить о развороте тренда. Для подтверждения необходимо дождаться отката и пробития нового локального максимума (синяя стрелка).

Разворот с бычьего на медвежий тренд выглядит аналогично (зеркальное отражение).

На графике (рис. 2) представлен пример такого разворота.

Тем не менее, стоит иметь в виду, что теория Чарльза Доу – это не точная наука, и об это неоднократно говорит Гамильтон. Данная теория помогает нам лучше видеть рынок и дает фундамент, от которого мы можем отталкиваться при принятии собственных торговых решений.

Рисунок 2. Промышленный индекс Доу-Джонса

Если посмотреть на график (рис. 2) в попытке отличить коррекцию от настоящего разворота, данная задача может показаться нам не самой простой.

Например, если бы мы наблюдали за ценовым движением реальном времени в декабре (участок обведен красным), смогли бы мы сказать, будет ли это коррекция или разворот?

После ноябрьского максимума на рынке образовался более низкий максимум в декабре с последующим пробоем локального минимума?

Дабы отсеять ложные сигналы, Гамильтон предложил не учитывать движения менее 3%. Это не было железным правилом, но сама идея заслуживает внимания. В условиях повышенной волатильности современных рынков нам необходим инструмент для сглаживания дневных колебаний с целью отсеять ложные сигналы.

Как мы уже знаем, Гамильтон и Доу были заинтересованы в том, чтобы ловить крупные ценовые движения. Поэтому они использовали недельные графики для определения минимумов и максимумов. Тем не менее в условиях сегодняшних более быстрых и ликвидных рынков недельные графики могут не отображать ту картину, которая необходима инвесторам.

Одно из решений заключается в применении скользящих средних. Хотя ни Доу, ни Гамильтон и не упоминали о них, 5-дневное СС можно использовать для сглаживания ценовых показателей, не упуская при этом важных деталей на ценовом графике.

На графике (рис. 3) использовано 5-дневное экспоненциальное скользящее среднее. Обратите внимание, что ноябрьский минимум теперь не имеет значения. Также, стоит обратить внимание на то, что сентябрьский максимум все еще остается актуальным.

Рисунок 3. Индустриальный индекс Доу-Джонса (5-дневное скользящее среднее)

Обязательное подтверждение от скользящий средних

Когда Доу только разрабатывал свою теорию на рубеже веков, железная дорога была очень важной частью экономики. Гамильтон также подтверждал тот факт, что движения зачастую начинались с индекса Rail Average, а потом распространялись и на Industrial Average.

Это объяснялось тем фактом, что перед стартом экономической активности, основанной на росте производства, сначала было необходимо доставить сырье от поставщиков до производителей, а это осуществлялось железнодорожным путем.

Почему Ж/Д?

Естественно, что с тех пор ситуация изменилась коренным образом, а законодателем движений на рынке DJTA (индекс транспортных предприятий Доу-Джонса) стали авиалинии. Тем не менее, все еще есть смысл использовать этот индекс в качестве опережающего индикатора для DJIA (индекса промышленных акций Доу-Джонса).

Акции транспортных компаний сейчас более зависимы от общей экономической ситуации, чем акции других предприятий, потому все еще остается большая вероятность того, что первые могут предсказывать будущие ценовые движения широкого рынка.

Авиабизнес цикличен, а прибыль авиакомпаний сильно зависит от экономических изменений.
Авиабизнес зачастую сопряжен с высоким уровнем долга (выше среднего), поэтому акции авиакомпаний более чувствительны к изменениям процентных ставок.
Энергетические и трудовые затраты высоки и составляют львиную долю общих затрат.

И если мы возможно находимся на рубеже появления новой экономической модели, большинство компаний все равно будут подвержены влиянию изменений в экономической активности, процентных ставок, затрат на энергетические и трудовые ресурсы. Поэтому акции авиакомпаний, продолжая нести всю эту ношу на своих плечах, скорее всего, будут и дальше выступать в качестве опережающего индикатора для остального фондового рынка.

Подтверждение средних

Гамильтон и Доу подчеркнули, что для того, что начало нового первичного тренда подтвердилось, оба упомянутых индекса Доу должны указать на это.

Рисунок 4. Зависимость Индустриального индекса Доу-Джонса и транспортного

На графике (рис. 4) мы видим несколько сигналов, сгенерированных рынком за 7 месяцев 1998 года.

В апреле оба индекса (DJIA ($INDU) и DJTA ($TRAN)) сформировали новые абсолютные максимумы (синяя линия). Первичный тренд уже был направлен вверх, но именно эти сигналы подтвердили его направление.
В июле на горизонте начала маячить проблема, когда DJTA не смог подтвердить новый локальный максимум, установленный индексом DJIA. Это был первый тревожный звоночек, но тренд не сменился. Помните, что тренд остается в силе, пока рынок не подтвердит его разворот.
31 июля индекс DJTA сформировал на откате новый локальны минимум. Через два дня после этого индекс DJIA также сформировал аналогичный локальный минимум, тем самым подтвердив разворот первичного тренда с бычьего на медвежий (красная линия). После этого сигнала оба рынка обновили минимумы.
В октябре DJIA сформировал новый минимум выше предыдущего, тогда как DJTA не смог продемонстрировать того же, что явилось сигналом к готовности, но не к развороту.
После формирования нового локального минимума выше предыдущего DJIA обновил и локальный максимум в том же месяце. Тогда скользящее среднее развернулось вверх.