Новости инвестиций, Россия. Мировые СМИ август в России с некоторых пор охарактеризовали, как нефартовый (и даже "проклятый") месяц, в который стоит ждать одних неприятностей (от дефолта 1998 г до войны с Грузией 2008 г). На этот раз в августе «рвануло» там, где, в общем-то, никто не ожидал – в суперблагополучной газовой сфере России.
Иностранные компании, которых не устраивают, как они полагают, нерыночные и высокие цены на газ, подают один за другим судебные иски против Газпрома. Эксперты Академии форекс и биржевой торговли Masterforex-V выделили ряд иностранных компаний, которые имеют претензии к российскому "Газпрому":
- GasTerra. Руководство нидерландской компании обращалось в суд с требованием изменить условия долгосрочного контракта на поставку топлива;
- Edison. В конце июля компания Edison (Италия) в Арбитражном суде Стокгольма добилась от Газпрома уступок в €200 млн.;
- E.On. После безрезультатных переговоров с российским газовым монополистом концерн E.On (Германия), а затем и германская компания RWE подали в суд. Между тем обе эти фирмы – крупнейшие клиенты Газпрома в Европе (на то же E.ON в 2010 году пришлось почти 50% от всех поставок российского газа в ФРГ). К слову сказать, Германия импортирует из России около 40% потребляемого газа, а ЕС – около 25%;
- GDF Suez. Вполне возможно, что следующими в этой очереди могут оказаться GDF Suez (Франция), компании балтийских стран;
- "Нафтогаз Украины". Премьер-министр Украины Николай Азаров недавно заявил о «кабальной» формуле цены на газ (напомним, в нее заложена базовая цена $450/тыс. куб. м., а также привязка к котировкам мазута и газойля с опозданием в 9-ть месяцев). Украина грозится разорвать контракт, заключенный в 2009 году экс-премьером Юлией Тимошенко, как незаконный. Эксперты заговорили о том, что новая газовая война может разразиться уже зимой. Правда, Виктор Янукович обещает не прибегать к судебной процедуре в надежде на компромиссное решение. Хотя на недавней его встрече с Дмитрием Медведевым в Сочи, как сообщают СМИ, о цене на газ договориться пока не удалось (наверное, она проходила в режиме, описанном в известном анекдоте – Газпром предложил Украине покупать газ по $5000/тыс. куб. м., а Нафтогаз Украины назвал оптимальную цену – $50. После чего стороны пообещали продолжить переговоры).
Так что же происходит сегодня на европейском газовом рынке?
Его либерализация и демонополизация, забота о потребителе, как утверждают потребители голубого топлива, или за призывом к Газпрому играть по международным правилам, конкурировать на равных, стоит банальный передел рынка газа, в чем уверены производители энергоресурсов? Уж слишком системный характер носит дискриминация России в европейском газовом бизнесе. Как шутят у нас, наверное, опасаются, что в случае военного конфликта по трубам Газпрома будет пущен нервно-паралитический газ. Попробуем разобраться в этих совсем непростых газовых хитросплетениях.
Дави на газ… или причины «газовых» трений
Аналитики землячества трейдеров и инвесторов Москвы и Центрального ФО РФ Академии Masterforex-V считают, что в основе газового конфликта, по большому счету, лежит извечное, а именно – продавец хочет получить за свой товар максимум денег, а покупатель желает заплатить минимум. Понятно, что в этом нешуточном состязании каждая из сторон имеет про запас целый ряд своих непреложных фактов и убедительных аргументов. Рассмотрим их подробнее.
Основные аргументы и факты покупателей газа:
▪ Газпром продает Европе дорогой газ (на мировом газовом рынке цены сейчас заметно ниже), из-за чего несут серьезные потери, как целые государства, так и отдельные компании. К примеру, для Украины из-за роста цены на нефть, к которой, как известно, привязана стоимость газа, стоимость голубого топлива в III квартале вырастет до $350/ тыс. куб. м., а в IV – может превысить $400 (для сравнения, в I квартале газ стоил для нее около $264, а во II – почти $296). Украина считает, что оптимальная цена на топливо должна составлять $200. Если же говорить о компаниях, то, по некоторым данным, по состоянию на 30 июня чистый убыток концерна E.ON достиг $33,6 млрд., что грозит его сотрудникам массовыми увольнениями. Хотя тот же норвежский газ стоит на 20% дороже российского.
▪ привязка к ценам на нефть уже давно устарела, от нее пора отказаться. Указывают на то, что цены на нефть держатся на высоком уровне, но на рынке газа сегодня явный переизбыток предложения.
▪ спотовые цены на газ ощутимо ниже контрактных (напомним, цена спот – биржевая цена, по которой в данное время и в данном месте продается товар на условиях немедленной поставки). Так, в июле контрактная цена на газ при поставках в Германию ($436/ тыс. куб. м.) на $100 была выше спотовой и т.д.
Выход для инвесторов: что предлагают партнеры Газпрома?
Европейские оптовые покупатели - партнеры российского "Газпрома" - хотят либо отвязать цены на трубопроводный газ от цен на нефть и привязать их к спотовым ценам, либо существенных скидок. Кстати, E.On, воспользовавшись падением спроса на топливо в кризис, уже добилась привязки части поставок (16% из контрактных объемов) к спотовым ценам. Что же касается Украины, то она хотела бы в формуле стоимости российского газа заменить цену газойля на уголь.
В общем, сегодня под сомнение поставлены испытанные жизнью принципы ценообразования Газпрома. Российский газовый монополист, подозревая, что речь идет о банальном желании залезть в карман производителей газа, естественно, не желает от них отказываться и снижать цены на газ. Признаем, для этого у него есть предостаточно аргументов.
Главные доводы "Газпрома", как монополиста - поставщика газа:
▪ устанавливать любые формулы цены на газ – это право самой страны. Глава Газпрома Алексей Миллер напомнил, что нынешняя система торговли газом в Европе (система долгосрочных контрактов, нефтяная привязка цены), придумана несколько десятилетий назад самими европейскими предпринимателями.
▪ несправедливая цена на газ. Газ, по мнению руководства "Газпрома" сегодня, напротив, недооценен, цены не соответствуют инвестиционным затратам на его добычу, которые растут из года в год;
▪ снижение цен Газпромом ударит по его доходам. Между тем компания серьезно занимается повышением своей капитализации: разрабатывает новые месторождения, строит газоперерабатывающие заводы, прокладывает газопроводы. Все это долгосрочные затратные проекты. Уже заявлено, что строительство Nord Stream обойдется в €8,8 миллиарда, затраты на South Stream оцениваются (например, Der Spiegel) более чем в €20 миллиардов. Хотя газовый бизнес в России, конечно, высокомаржинален (разница между отпускной ценой и себестоимостью). Рентабельность по чистой прибыли находится на уровне 27-30%. Так что понятно, почему дети перестали писать письма Деду Морозу. Теперь они пишут Алексею Миллеру. Но дело не только в затратах и доходах Госпрома. Есть данные, что он обеспечивает около 20% поступлений в федеральный бюджет, вклад всего нефтегазового сектора в ВВП России составляет около 20% (официально считается, что не более 8%). Правда, ведущий немецкий эксперт в сфере энергетики Клаудиа Кемферт полагает, что в случае отказа Газпрома от уступок немецким компаниям, он потеряет больше – такого важного клиента как, например, E.On.
▪ налоги и стоимость транзита. Если в Европе хотят существенного снижения стоимости газа, приобретаемого по импорту, почему бы не пойти на сокращение налогов и стоимости транзита. Так, например, доля налогов газораспределительных компаний Германии занимает от 40 до 70%; тарифы на транзит составляют $1,7-2,1/тыс. куб. м. на 100 км. (в Венгрии вообще – $9/тыс. куб. м.), а реальная его себестоимость 30-40 центов/тыс. куб. м. на 100 км. Вот где сверхприбыли.
▪ стоимость технологий. Технологии в газовом бизнесе требуют больших капитальных затрат и длительных сроков окупаемости, что, в свою очередь, диктует необходимость долгосрочных отношений поставщиков с покупателями. В том числе и поэтому сегодня в Европе по краткосрочным сделкам продается всего 9% газа.
▪ спотовый рынок - как выход из ситуации. Спотовый рынок не может заменить долгосрочные контракты, он нужен для оперативной покупки дополнительных объемов газа. К тому же, как утверждает вице-президент Российского газового общества Олег Жилин, для привязки к спотовому рынку отсутствуют необходимые газотранспортные структуры. Кроме того, цены на газ на спотовых рынках часто превышают цены на контрактный газ (к примеру, зимой). Это значит, что хвост будет вилять собакой. Алексей Миллер справедливо заметил, что почему-то 2-3 года назад, когда спотовые цены значительно превышали контрактные, покупателей устраивала долгосрочная формула цены. И вообще, ожидается, что не позднее 2012 года разрыв в ценах на трубопроводный газ и газ на спотовых рынках исчезнет. В общем, как говорится, признать нашу правоту Европе не хватает духу, а навязать свою – не хватает газа.
Кроме того, все эти арбитражные процессы – дело нескорое. По информации немецких СМИ, результатов разбирательств следует ждать в 2012—2013 году. А там либо падишах помрет, либо ишак сдохнет. Впрочем, Газпром обычно идет на послабления, правда, проверенным партнерам. Чего по-настоящему опасается российский монополист, так это цепной реакции, того, что и другие потребители газа могут потребовать скидок. Опасны не уступки, опасен прецедент. Случай с итальянской компанией Edison, уже выбившей у Газпрома через суд послабления, считает старший аналитик инвестиционной компании «Арбат Капитал» Виталий Громадин, не является прецедентом, так как в Италии цены в прошлом году были на 22% выше, чем в Германии. И все же, как полагают многие эксперты, Газпрому под натиском зарубежных потребителей придется постепенно сдавать свои принципы и позиции.
Даешь миру газ… или перспективы мирового газового рынка для инвесторов
Ситуация для Газпрома на первый взгляд и впрямь складывается непростая: с этого года импорт российского газа прекратила Хорватия, заместив его за счет итальянской Eni, Болгария намерена в 4 раза сократить закупки российского газа, отказавшись в ближайшие 2-3 года от долгосрочных контрактов. В Европе тут же заговорили о скорой капитуляции Газпрома, о том, что Россия теряет лидерство в производстве и транзите газа и пр. Действительно, на мировом газовом рынке в последние годы происходят серьезные перемены. Каковы же они – глобальные угрозы, нависшие над традиционными поставщиками газа?
По мнению экспертов Академии трейдинга Masterforex-V присутствуют следующие наиболее серьезные угрозы:
1. Более широкое использование в мире сжиженного газа (СПГ). Пока Газпром строит дорогущие газопроводы, многие потребители в Европе переходят на сжиженный газ. В последнее время в мире были введены серьезные мощности по СПГ. Разберемся, в чем состоят плюсы и минусы сжиженного газа.
К несомненным плюсам СПГ следует отнести то, что он:
- увеличивает гибкость и мобильность поставок. Именно поэтому СПГ экономически оправдан для выхода на отдаленные рынки;
- уменьшает транзитные риски, не требует жесткой привязки поставщика к трассе транзита газа;
- морские перевозки СПГ дешевле наземной транспортировки и пр.
И вообще, этот газ конкурентоспособный на мировых рынках, а сам рынок СПГ потенциально может быть глобальным.
Но не все так просто с сжиженным газом:
- производство СПГ требует больших инвестиций. Так, к примеру, компания Shell в Катере вложила в добычу и создание инфраструктуры СПГ не менее $19 млрд. Или, например, инвестиции в разработку «Ямал СПГ» составят не менее 1 трлн. рублей. Учитывая, что Газпром с сжиженным газом явно засиделся на старте (в России сегодня работает только один завод по производству СПГ (на Сахалине), упустив тем самым возможность занять ключевые позиции (доля страны на мировом рынке СПГ порядка 5%), можно было бы говорить о серьезных рисках. Можно было бы, если бы не непростая ситуация для СПГ, которая сегодня сложилась в мире. Дело в том, что под потребность США в СПГ в мире были вложены значительные средства: добывался газ, создавались установки сжижения, морские терминалы, танкера-метановозы и т.д. Но добыча в Америке сланцевого газа привела к значительному снижению потребности в импортном сжиженном газе. В результате, чтобы занять нишу на давно сложившемся европейском рынке газа и вернуть кредиты с процентами, та же Shell вынуждена была продавать катарский СПГ по демпинговым ценам (стоимость российского, норвежского газа по долгосрочным договорам составляла порядка $300-400/тыс. куб. м., а катарский газ продавали по $120-150/тыс. куб. м.). Это, конечно, ударило по позициям Газпрома. Но долго торговать себе в убыток Shell не могла, теперь проекты в Катаре заморожены до 2014 года, кроме того, остановлена отгрузка алжирского СПГ и т.д. Мировой рынок СПГ это только 8% от газового рынка, а спотовый рынок в мировом масштабе это 1%.
2. Рост добычи сланцевого газа. Именно благодаря разработкам сланцевых месторождений США в 2009 году потеснили Россию с первого места по объему добываемого газа. Крупнейшие его запасы находятся помимо США также в Бразилии и Китае, залежи имеются в Канаде, Австралии и Европе. Так может ли сланцевый газ представлять угрозу положению Газпрома в мире?
С одной стороны, у сланцевого газа есть ряд преимуществ:
- теоретически его общемировые запасы существенно превосходят возможные запасы классического (порядка 600 трлн. тонн сланцев), вот только коэффициент его извлечения существенно ниже традиционного;
- геологоразведка сланца дешевле и намного проще;
- близость к потребителю, дешевая транспортировка и пр.
Впрочем, нынешний ажиотаж вокруг сланцевого газа многие эксперты называют грамотной пиар-кампанией, призванной скрыть многие проблемы при его разработке:
- на основном рынке сбыта Газпрома – европейском – запасы этого газа не столь велики, к тому же они весьма рассеяны, что, конечно, затрудняет их масштабную разработку. Вон Польша за счёт разработки сланцевого газа планировала за несколько лет превратиться из страны, импортирующей 72% газа, в его экспортера, но первые результаты геологоразведочных работ оказались отрицательными. К тому же в густонаселенной Европе существует серьезная проблема отвода земель под бурение скважин. Надо ж понимать, что в США собственники земли одновременно являются и собственниками ресурсов, то есть у них есть прямой интерес для разработки сланцев, в Европе же все по-другому: собственник ресурсов – государство;
- стоимость добычи сланцевого газа пока превышает стоимость традиционного газа. В США компании, добывающие сланцевый газ, терпят убытки, но они уже вложили большие средства и теперь не могут остановиться, к тому же, теплится надежда на рост газовых цен. Понятно, что по мере развития технологии могут серьезно снизить себестоимость добычи сланцевого газа;
- серьезные экологические проблемы. Технология извлечения сланцевого газа известна, грубо говоря, после закачки под землю под большим давлением воды, песка и химикатов природный газ, который лежит глубоко под твердыми породами, поднимается на поверхность, где его и собирают. Однако собрать удается далеко не весь газ, он попадает в атмосферу, воду и в землю. В американской прессе первое время сообщали о вонючей воде из водопровода, огне, порой вырывавшимся из кухонных кранов, росте тяжелых заболеваний у живущих недалеко от месторождений сланцевого газа;
- ограничения добычи сланцевого газа. Более 80% запасов газа из скважины добывается в течение первого года, после этого приходится бурить новые скважины. Так, жизненный цикл сланцевой скважины на Barnett не превышает 8–12 лет;
- доставка сланцевого газа. Для этого газа распределительная сеть тоже очень важна, ведь его надо доставить туда, где на него есть спрос.
В целом же, сегодня сланцевый газ является локальным фактором, имеющим влияние лишь на рынок Северной Америки (добыча сланцевого газа в США дает до 10% общего производства газа). По данным МЭА, нетрадиционные запасы составляют лишь 4% от мировых запасов газа. Так что о революции на рынке газа говорить пока еще рано. К тому же запасы сланцевого газа в России очень большие, но сегодня у нее нет острой потребности осваивать их, страна на 80-100 лет обеспечена богатыми залежами более дешевого традиционного газа.
3. Диверсификация источников поставок газа в Европу. Сегодня Европа зависит от импорта энергоресурсов примерно на 50% (еще каких-то 10 лет назад эта цифра составляла 40%). Ожидается, что через несколько десятилетий она из-за истощения собственной ресурсной базы будет зависеть от импорта энергоресурсов уже на 70%. В этой связи еще одна любопытная цифра: сегодня Газпром контролирует до ¼ рынка ЕС. Понятно, что Европа хотела бы большей энергетической независимости, вот только за счет кого она может ее получить?
- Норвегия сможет поддерживать добычу энергоресурсов не более 10 лет, там вычистили почти до донышка, снижаются объемы добычи в Нидерландах;
- Алжир серьезно истощил свои ресурсы;
- война в Ливии поставила под удар газопровод GreenStream, по которому топливо поступало в Европу;
- иракский газ – попутный, то есть его производство зависит от темпов восстановления разрушенного войной нефтяного сектора;
- у стран Прикаспия – Азербайджана, Казахстана и Туркменистана – недостаточно развита инфраструктура поставок;
- Иран фактически находится в условиях блокады со стороны стран Запада.
Россия же в этом году может добыть рекордное количество газа за всю историю. Ожидается, что в 2011 году рост добычи будет на 6% выше предыдущего года, страна может вплотную приблизиться к отметке почти 700 млрд. куб. м. Как известно, увеличение объемов добычи говорит об одном – росте спроса на российский газ. Новые возможности для наращивания присутствия Газпрома в Европе открывает решение властей ФРГ полностью закрыть свои АЭС к 2022 году. В Германии в ближайшие 10 лет может увеличиться потребление газа более чем на 20 млрд. куб. м. в год. Об отказе от атомной энергетики говорят в Швейцарии и Италии. Кроме того, есть еще китайский рынок. По разным оценкам, в 2030 году Китай будет потреблять 250–280 млрд. куб. м. газа в год. Миллер уже мечтает о поставках газа на азиатский рынок в объемах, сопоставимых с поставками газа на европейский рынок. Подписание контракта с КНР, по-видимому, произойдет во время осеннего визита Владимира Путина в Пекин.
Если, конечно, Газпром справится с истощением газовых месторождений. По некоторым данным, в Западной Сибири месторождения выбраны более чем на 50%, а доля трудноизвлекаемых запасов достигла 60%.
4. Избыток предложения газа на мировом рынке. На газовом рынке к 2015 году может образоваться избыток предложения в объеме 200 млрд. куб. м., что может весьма больно ударить по позициям Газпрома на мировом рынке.
Итак, газ как «топливо XXI века» оставляет далеко позади уголь, ядерную энергетику и возобновляемые источники энергии;
- доля нетрадиционных источников газа, по прогнозу МЭА, к 2030 году не превысит 14-18,5%;
- Россия по-прежнему будет самым влиятельным игроком на глобальном газовом рынке. Если Александр III говорил, что у России два союзника – армия и флот, то сегодня у нее опять же два союзника – нефть и газ;
- большая часть газа будет поставляться по трубопроводам, долгосрочные контракты останутся основными, а стоимость газа будет привязана к мировым ценам на нефть.
А если не будут брать — отключим газ!
Что же ждет цену на газ, какой она будет? Как пояснил Игорь Васёв, руководитель факультета биржевой торговли "Futures Trade and Stock Exchange" Академии Masterforex-V, максимальная цена на газ приходится на разгар кризиса 2008 года - как раз параллельно со "взлётом" цен на нефть. Последний год цена на газ довольно стабильна, даже несмотря на рост цены на нефть, что свидетельствует о стабильности на данном рынке. Технически цена находится в стратегическом флете. Значительных изменений цен пока не предвидится.
Редколлегия журнала "Биржевой лидер" совместно с экспертами Академии форекс и биржевой торговли Masterforex-V проводят опрос на форуме трейдеров: Европа с каждым годом будет всё сильнее зависеть от "Газпрома"?
▪ да, ведь никакой другой альтернативы российскому газу нет;
▪ нет, разработаны альтернативные источники, которые перекроют потребности в российском газе.
